纺织服装行业周报：新澳股份Q3超预期上调盈利 9月社零改善
2026-10-25 · anyushop.com
主要观点： 新澳股份发布26Q3 业绩， 收入/ 归母净利/扣非净利为15.76/1.45/1.42 亿元，同比+17.6%/+36.0%/+36.9%，超预期。 主因羊毛涨价带动产品提价，且涨价放缓下库存加权平均法使成本涨幅滞后，毛利率加速释放；Q3 毛利率18.87%（+1.23PCT），汇兑损失收窄至 0.06 亿元。短期羊毛供给紧张延续至 27 年，
主要观点： 新澳股份发布26Q3 业绩， 收入/ 归母净利/扣非净利为15.76/1.45/1.42 亿元，同比+17.6%/+36.0%/+36.9%，超预期。 主因羊毛涨价带动产品提价，且涨价放缓下库存加权平均法使成本涨幅滞后，毛利率加速释放；Q3 毛利率18.87%（+1.23PCT），汇兑损失收窄至 0.06 亿元。短期羊毛供给紧张延续至 27 年，Q4 毛精纺纱线延续趋势但毛条利润或承压；中期二期毛精纺1.5万锭、宁夏2 万锭、越南一期 2 万锭持续爬坡；长期羊绒改善+运动户外渗透率提升+宽带战略拓品类，快反与成本优势支撑份额提升。维持26—28 年收入60.32/67.53/74.63 亿元，上调归母净利至 6.06/7.09/8.21 亿元（原5.95/7.07/8.09 亿），维持 "买入"评级。 adidas 发布2026 财年Q3 业绩预告，Q3 营收创季度新高达到72.52 亿欧元，报告口径同比+9%，固定汇率口径收入增长 7%，营收表现超出市场预期； 毛利率同比提升2.5 个百分点至54.3%，其中约2 亿欧元美国关税退款对毛利率形成正向拉动，全价销售表现向好，但汇率波动带来负面影响； 季度营业利润10.08 亿欧元，同比大增 37%，创下公司单季营业利润历史新高。公司上调全年盈利指引，维持全年汇率中性营收 9%10% 增长预期，全年营业利润由此前 23 亿欧元上调至 25 亿欧元；其中包含 2 亿欧元关税退款收益，同时计划于 Q4 追加约 1 亿欧元投入，用于夯实中长期经营杠杆。管理层表示足球、跑步、训练品类增长强劲，生活方式服饰需求旺盛，但鞋类生活线受行业高库存、市场折扣扰动仍面临压力，公司不追求短期利润最大化，聚焦中长期可持续盈利增长；完整正式财报将于10 月29 日披露。关税退款是本季度盈利超预期的重要一次性因素，剔除该项后盈利改善幅度有所收窄，运动生活鞋类的库存与价格竞争仍是主要风险，Q4 追加投入也会对短期利润形成压制，后续重点观察生活鞋品类去库存进展。 投资建议：我们分析，Q3 纺织制造板块受前期低价原材料库存消化、成本压力可能进一步加剧，但汇兑损失压力可能减小；服装板块Q3 虽为低基数，但台风等天气因素影响仍在。推荐Q3 有望迎来改善、以及具备中长期成长逻辑品种：（1）Q3 拐点推荐百隆东方，新澳股份、学大教育。（2）中长期成长品种：推荐晶苑国际、开润股份、三夫户外。（3）底部推荐：锦泓集团，特步国际 截至最新数据日10 月22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1252 美分/公斤、折合人民币元84109 元/吨（1 美 元=6.72 元人民币），相较上次数据日（10 月15 日）下降10 美分/公斤，跌幅为0.79%。本轮羊毛自25 年7 月开启涨价，并在7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）多周上涨，这几周出现小幅度跌涨，本周微跌。2026 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨13.41%。我们分析主要是受短期 市场交易情绪和汇率波动的影响，但整体价格仍处于历史高位区间。根据AWPFC 预测25/26 年度澳大利亚羊毛产量（含脂）24.5万吨，同比-12.6%。 截止最新数据日（10 月22 日），9 月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为24.63 美元/千克，折合人民币165.46 元/千克，（1美元=6.72 元人民币），相较8 月环比下跌5.17%。2026 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价下跌1.51%。 据海关总署统计，2026 年9 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为2.50 亿美元，同比上升18.93%；2026 年1-9 月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为29.69 亿美元，累计同比上升3.84%。 原材料价格跟踪：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动-0.59%/1.96%/0.82%/-0.79%/不变，年初至今累计变动11.20%/19.30%/26.21%/13.41%/31.16%。 截至10 月23 日，中国棉花3128B 指数为17330 元/吨，本周区间下降0.59%，中等进口棉价格指数(1%关税)为15065 元/吨，本周区间上涨1.68%，内棉价格高于外棉价格2274 元/吨。从美棉现货价来看，截至10 月22 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为104.14 美分/磅、15,424.00 元/吨，本周上涨1.96%。从美棉期货价来看，截至10 月22 日，NYMEX 棉花期货结算价(连续)为80.79美分/磅，本周区间上涨0.82%。 截至最新数据日10 月22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1252 美分/公斤、折合人民币元84109 元/吨（1 美元=6.72 元人民币），相较上次数据日（10 月15 日）下降10 美分/公斤，跌幅为0.79%。 行业新闻 安踏丁少翔进入亚玛芬董事会、安踏集团与清华大学深化合作，升级产学研用一体化创新平台、美国高端牛仔品牌 TrueReligion 或寻求出售，估值接近 10 亿美元、高端羽绒服MooseKnuckles 中国首家旗舰店落位上海 风险提示 终端消费需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风 险；系统性风险。